国内短期利多,大豆抛储传言肆起

1200-1250美分将成为CBOT大豆2013年区间运行的下沿支撑,1550-1600美分将可能成为2013年大豆区间运行的上沿阻力,2010/11年度全球大豆产量可能达到2.5727亿吨,2009/10年度的大豆产量和消费量则分别为2.607亿吨和2.373亿吨,利多因素来自美豆强劲的国内压榨和出口需求,出口需求强劲外盘震荡上扬

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2013年大豆大致运行轨迹描绘为:先扬后抑,重心比2012年下半年有所下移,整体属于牛市终结后的区间震荡。未来三个月,由于供应吃紧忧虑持续存在,一旦南美气候遭遇任何潜在威胁,CBOT大豆随时可能拉开涨幅,走势与2009/2010年度有类似之处,1550-1600美分将可能成为2013年大豆区间运行的上沿阻力。在步入一季度后期,巴西大豆丰产、集中上市的供应性压力可能将促使CBOT大豆承受较大压力,美豆价格将可能有效跌破1400美分,继续向下寻求空间。从美国相关农业机构对豆农的成本估算推算,1200-1250美分将成为CBOT大豆2013年区间运行的下沿支撑。
大连大豆由于本身存在非转基因价值重估的过程,预计在外盘实现企稳反弹至1550-1600美分的过程中,主力合约不排除有刷新2012年高点可能,但5100-5200元/吨将构成上方阻力区域。而由于2012/13年度4600元/吨收储价的支撑,预计连豆价格在2013年跌破4600元/吨的空间不会太大,4500-4600元/吨可能成为全年的下方支撑区域。连豆粕市场化程度高,预计与外盘的走势较为吻合,全年同样表现为区间震荡势,3000-3800元/吨将可能成为指数运行的主要区域。
首先,2012年遭遇几十年未遇的持续干旱异常气候,令大豆、玉米市场遭遇严重的库存危机(大豆库存/消费持续下降,玉米库存/消费比创下历史新低)。引发了农产品[5.90
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研报]的一轮快速大牛市,CBOT大豆夏季涨幅超40%、CBOT玉米夏季涨幅近70%。随着价格的飙升,高价抑制需求逐步显现,同时由于恶劣气候的逐步改善,市场对供需数据极端矛盾的预期出现缓和,期价顺势回落。我们认为,大豆市场供需失衡最严重的预期已经在2012年价格见1789美分阶段顶部的过程中体现,2013年的市场将步入对供需失衡修复的实际发生期,在南美大豆上市前,大豆市场整体供应紧张的局面仍显著,不过最紧俏的预期时刻我们认为已过。
其次,资金对待农产品态度积极性减弱。资金全面做多商品的背景主要出现在两种环境中:一是经济快速发展,商品全面步入紧缺预期,通胀忧虑显著升温;二是货币流通性开始泛滥,商品价值水涨船高,恶性通胀甚至滞胀的担忧显著。2013年,不排除中国、美国经济步伐会有所波折,但总体复苏程度会较2012年更好,对商品的总需求有一定提振。但目前经济复苏程度尚难以促成商品将再次步入全面紧缺预期,因此,资金全面做多商品的共识在2013年尚难形成。最后,从量能上对照2012年8-9月份与2008年6-7月份CBOT农产品市场表现,我们认为量能可能已经揭示了农产品牛市的终结。10月份之后的市场走势也验证了这一判断,CBOT大豆自高位回落幅度超过20%,且大豆期货总持仓量截止到11月下旬仍处于下降趋势当中。预计未来较长一段时间,资金对待农产品态度难再现2012上半年的全面积极。后期美玉米的持仓动态对整个农产品的影响较大,将是我们判断行情运行方向的一个重要参考指标。一旦玉米出现快速减仓,料美玉米的价格将选择向下破位,将带动美豆价格重心跟随下移。若玉米总持仓量能维持稳定或略有增加势头,美玉米价格料将能维持高位区间震荡,则美豆也将在大概率上处于区间波动行情。
从操作角度,未来三个月我们倾向于逢低买入的单边策略。而在南美供应逐步明朗后,连豆类市场操作策略将转变为逢高沽空为主。
另外,农产品市场由于品种众多,趋势中存在着明显的“大同小异”的强弱差别,因此,每年市场均将衍变出较多的对冲套利机会,值得我们认真总结和把握。比如连豆、连豆粕对冲策略、豆油棕榈油价差缩小机会以及油/粕比值未来的上升机会等在2013年都值得关注。

核心提示:
油世界周二预测,2010/11年度全球大豆产量可能达到2.5727亿吨,高于预估的作物年度消费量2.538亿吨。油世界称

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油世界周二预测,2010/11年度全球大豆产量可能达到2.5727亿吨,高于预估的作物年度消费量2.538亿吨。油世界称,2009/10年度的大豆产量和消费量则分别为2.607亿吨和2.373亿吨。尽管2010/11年度的消费量预估大幅上升,该年度末的全球大豆库存却可能从上一年度的6883万吨增至7230万吨。预期未来数月大豆价格趋于走软,相对于菜籽和葵花籽的折价扩大。继美国大豆大丰收后,南美的作物产量将减少。而大豆需求将维持强劲,部分归因于全球菜籽产量减少。预计2010/11年度美国大豆产量为9340万吨,高于上一年度的9140万吨和美国农业部在8月12日的预估值相当。

出口需求强劲外盘震荡上扬

南美方面,巴西贸易部周三称,该国今年8月贸易盈余较上年同期下滑,但其主要商品出口量依然维持强势或大幅增加。巴西贸易部称,该国今年8月出口299.6万吨大豆,而7月大豆出口量为399.9万吨,而2009年8月出口大豆298.0万吨。数据还显示,该国8月出口原糖221.1万吨,高于7月的204.8万吨和上年同期的153.0万吨。

10月份,CBOT市场大豆震荡上扬,期价在月初横盘整理之后,中旬在强劲需求的引领下触底反弹,月底站稳在1000美分/蒲式耳上方。

国内方面,近日市场有传言称黑龙江地区将有150万吨临时存储大豆划转为地方储备,抛储传言令国内大豆价格承压。分析师认为,目前国储库容紧张,且大部分为
2008年产大豆,由于保质期、新豆上市前库存压力、资金压力以及现货豆流通不足等原因,国储大豆进行抛售的可能性较大,这无疑将增加新豆上市前的市场压力。

利空因素主要来自美豆的创纪录产量和南美继续扩大大豆种植规模;利多因素来自美豆强劲的国内压榨和出口需求,以及加拿大菜籽收割期遭遇的灾害性天气。10月资产管理机构在CBOT市场豆类品种上的净多持仓总体呈增加趋势,持仓变化说明基金对大豆、豆油和豆粕期价走势持偏多态度。

9月2日,美国2011年1月交货的大豆到中国港口的成本为3,820元/吨;南美2011年
1月交货的大豆到中国港口的成本为3,651元/吨。

人民币兑美元汇率大幅贬值,加之中国经济数据进一步好转,中国国内大宗商品价格持续上涨,带动全球大宗商品价格反弹。后期随着通胀预期的进一步强化,大宗商品价格仍有上行空间。

【9月2日国内外市场走势】

技术面上,美豆主力1月合约期价运行在945~1031美分/蒲式耳区间内,月末站稳在1000美分/蒲式耳上方,后期期价运行区间或将进一步上移至950~1150美分/蒲式耳,建议投资者逢新低买入或在10日均线下方轻仓买入。